恩施信息港

当前位置:

第三次美元牛市来临

2019/12/05 来源:恩施信息港

导读

第三次美元牛市来临【财新】( 丁锋)去年6月起,美元指数开始走强。近日,加息预期助推下,美元指数更是一度逼近100关口,触及7个月新高。

第三次美元牛市来临

【财新】( 丁锋)去年6月起,美元指数开始走强。近日,加息预期助推下,美元指数更是一度逼近100关口,触及7个月新高。

在布朗兄弟哈里曼银行(BBH)高级副总裁及全球货币策略主管马克?钱德勒(Marc Chandler)看来,当前我们正在目睹布雷顿森林体系瓦解以来的第三次美元牛市。

他在接受财新采访时说,此次美元牛市的一个主要推动力是全球货币政策的分歧(Divergence),即美联储加息与欧洲、日本、中国等各大经济体的货币宽松政策,而且,这种分歧尚未达到顶峰。

“很多人问,奥巴马时期的美元牛市将持续多久呢?这得看怎么衡量。但是从去年6月起算的话,现在只有1年多的时间,我觉得距其结束应该还有4、5年的时间。”他说。

此外,在马克?钱德勒看来,欧洲经济已经变得越来越无关紧要,因为欧洲已经步入一个希望享受“有质量生活”的阶段,不再有向世人“展现力量”(project power)的欲望,而中国和美国还有这种野心。

三次美元牛市

财新:近期美元持续上涨,我想起你提出的三次美元牛市。那么这三次牛市背后的驱动因素分别是什么,这次有什么不一样?

Marc Chandler:对,我们正在目睹布雷顿森林体系瓦解以来的第三次美元牛市。次美元牛市与里根****的政策有关,即宽松财政政策和紧缩货币政策的结合。当时,实际广义贸易加权美元指数(the real broad trade-weighted index)上升了53%,于1985年达到顶峰。,G7央行出手干预,美元指数才降下来。

第二次美元牛市发生在克林顿****时期,驱动因素是涌入美国股市造就科技泡沫的资金。这段时期,恰适欧元刚刚面世,初期不断贬值。当时实际广义贸易加权美元指数上升了34%,随后的2000年10月,美元牛市因多方协力支持欧元而告终结。

这次,我们认为美元进入第三次牛市,驱动力就是各国货币政策的分歧(Divergence)。8月,实际广义贸易加权美元指数达到97.30的新高,较2011年的历史水平上升近21%。如果说此次奥巴马****下的美元牛市力度可比克林顿****时期,那么实际广义贸易加权美元指数可能会达到107。如果力度为上述两次美元牛市的平均值,那么实际广义贸易加权美元指数可能会达到115.5。

这对双边名义汇率意味着什么,有不同的看法,但潜在的信息是,美元还可能继续升值。至于升值的幅度,取决于几个因素,包括其它国家的货币政策情况及市场仓位。英国央行可能是美国之外第二个收紧货币政策的国家(可能在2016年上半年),所以英镑的表现将超越其它几种货币。我们认为,在第三次美元牛市结束之前,货币政策的分歧会将欧元带回新低。

财新:每一次美元牛市持续的时间都差不多吗?

Marc Chandler:不是的。里根时期的美元牛市是从1978到1985年,持续了7年;克林顿时期的美元牛市大概是5年,1995到2000年。有人会问,那奥巴马时期的美元牛市将持续多久呢?这得看怎么衡量。但是从去年6月起算的话,现在只有1年多的时间,我觉得距其结束应该还有4、5年的时间。股市的牛市周期一般是1、2年,但汇市的周期一般是4、5年。

财新:那么美元牛市对中国经济有什么影响,是利是弊?

Marc Chandler:这得看中国经济需要什么。如果经济继续下行,中国央行实行货币宽松政策,什么对中国是有利的呢?我认为,对中国有利的是,美国经济继续增长且美联储有足够的政策工具应对可能发生的不利情景。如果美联储加息,这对中国来说是个好的信号,表明美国政策制定者对美国及世界经济有足够的信心。我倒不认为美联储加息对中国经济会有直接影响,人民币可能会走弱,但幅度不会太大。

美国何时加息

财新:说到美国加息,今年来一直在谈,但加息时间不停地往后延,到底是怎么回事?

Marc Chandler:过去一年,美联储谈的都是减少资产购买规模,今年起才开始谈加息。之前很多人预期美联储将在6月加息,但之所以没有发生,部分原因还是因为经济疲弱和一些不利因素,比如港口大罢工、恶劣的天气和财政问题等。另外,美联储的犹豫还考虑到中国因素,他们此前提到过没有加息是因为中国股市引起的全球金融市场动荡。

现在,包括我在内的一些人预期美联储将在12月加息。但总的来说,这是一个很难的决策,美联储不管怎样做,都会受到批评。如果它加息,很多人可能会说,“你在干嘛,世界其它的经济体经济都在放缓呢!”但如果不加息,人们会指责它在犹豫,释放给我们错误的信号。但是,美联储终会加息的,美国现在面临的挑战主要还是国内问题。

财新:所以问题关键是,美国经济复苏背后的驱动力到底是什么?是不是足够牢固?

Marc Chandler:是的。某种程度上说,这次复苏的根基非常薄弱。经济增长的关键:一个是多少人在工作,一个是工作多努力。多少人工作就是人口增长的问题,工作多努力则是效率问题。所以美国这次复苏,伴随的是低人口增速、弱生产力。过去,美国经济增速可达%,现在2.5%都很难达到。所以危险在于,全球人口增速在放缓,尤其是日本,这种条件下,我们预期世界经济增速会放缓。

中国股市

财新:刚刚谈到中国股市的大幅波动,你对中国这次股灾怎么看,对全球金融市场造成的震动十分大吗?包括对之后的救市举措怎么评价,在中国有很多批评的声音。

Marc Chandler:庆幸的是市场现在已经平静下来了。6月底中国股市大跌的时候,对全球资本市场来说,就像是满满的一杯水,再多加一滴就要溢出。因为全球股市本身就很脆弱,再有一些坏消息就难以承受。关键的问题,倒不是股市下跌本身或者是救市行动的拙劣,而是中国政策制定者的意图不明确,缺乏透明性。中国的****到底在想什么?没有人知道。

其实当美国股市剧烈下跌,或者是香港97年股市下跌时,****都出手救市。经过一些年的经验积累,美国与西欧发展出一些相对较为成熟的、直接或间接的政策工具,而中国还处在开发工具的过程中。现在回头来看,当时中国****的救市举措,就好像是一个年轻人在弹钢琴,技术不怎么娴熟,但以后会越弹越好

。从我跟中国****的接鉵来看,他们总是希望从过往的错误中学习。如果不犯错的话,从哪里学习呢。

欧洲不再有野心

财新:还想问一下欧洲的问题。为什么欧洲经济似乎永远“陷在泥潭”,好像永远都不会复苏?

Marc Chandler:这个问题,让我想到了中国。其实欧洲就是中国的未来。尽管中国现在已经允许生育第二个孩子,但由于过长时间的计划生育政策,中国的人口结构问题已经很严重。在美国我们常常讨论,中国会不会在变富裕之前先变老了。虽然现在放开“二孩”,但就好像是在马匹跑光之后再关上马厩的门,为时有些晚了。

因为,一个基本现实是,当人口大多居住在农村社区时,会倾向于养育多个孩子,部分是因为是希望孩子可以参与劳作,部分是因为婴儿存活率很低。但是当人口向城市转移时,就会生育越来越少的孩子。中国正在经历农村人口向城市人口的转移,迁移速度之快前所未有。这会影响人口结构的,因为城市生活成本昂贵,且女性参与工作后也并不希望养育多个孩子。

财新:听起来,你并不是十分看好欧洲经济和中国经济。

Marc Chandler:过去我们学习的历史都是以欧洲为中心,但现在改变了。对你们这一代人来说,令人兴奋的一件事就是世界重心的转移。欧洲有很多问题,而且显得越来越无关紧要。你看很多热点问题,都不关欧洲的事了。

财新:改变不了了吗?没有希望了?

Marc Chandler:欧洲就是想这样,“让我们享受有质量的生活”。但中国不一样,中国还有很多人未脱离贫困,跟欧洲的发展阶段不一样。当然中国应该很希望处于欧洲的发展阶段,即很少的农村人口,基尼系数很小,增长很慢但是生活质量很高。

财新:那么欧洲央行如何进一步实施量宽政策作用也不大了?

Marc Chandler:欧洲就像是一架飞机,有两个引擎,其中财政政策这个引擎已经不起作用了,所以必须在另一个引擎上加倍发力。但这些举措更多是解决周期性问题,但是结构上的问题,像人口老龄化、低生产率等,就不起作用了。问题是,欧洲现在并没有向世人“展现力量”(project power)的欲望,中国和美国是有的。

不过,货币政策虽然解决不了结构性问题,但对于投资者来说是很重要的,比如宽松货币政策会使汇率下降、股票上升等。

人民币不会大幅贬值

财新:问一下,对于人民币汇率的走势,你怎么看?

Marc Chandler:世界范围内货币政策的分歧还没有达到顶峰。中国央行还可能会降息降准,而美国还要加息。如果市场力量影响人民币的话,将会对汇率造成向下的压力,而不会大幅贬值。

有些人觉得人民币可能会贬值10%到20%,但我不这么认为,这样的话会损害中国****一些其它的目标,比如经济从过度依赖出口向消费与服务的转型。要实现这个转型,强货币会更有利一些。另外,现在中国还是有较大的贸易顺差,通常来说这种情况下货币不会太弱。■

丁桂牌薏芽健脾凝胶四岁小孩不爱吃饭怎么办小宝宝上火便秘怎么办

北京市西城区广外社区卫生服务中心
玉环县中医院
福建治疗盆腔炎方法
湖南的专治癫痫病医院
开封治疗前列腺增生费用
标签

友情链接